$中国联通(SH600050)$
2024年，中国联通的业绩在三大运营商中表现出色，营业收入和净利润均实现了增长。然而，尽管业绩稳健，其股票却持续下跌，这背后的原因可以从以下几个方面来分析：
一、市场对公司未来盈利能力的担忧
1. 四季度扣非归母净利润亏损：
• 中国联通在2024年第四季度的扣非归母净利润出现了亏损，这一数据引起了市场的广泛关注。尽管全年归母净利润实现了增长，但单季度的亏损让投资者对公司的主营业务表现产生了疑虑，担心公司的盈利能力是否可持续。
2. 资本开支下降与算力投资增加：
• 中国联通在2024年的资本开支同比下降了17%，而算力投资却同比上升了19%。虽然算力投资的增长显示出公司在数字化转型上的决心和投入，但资本开支的整体下降可能让市场担忧公司对未来市场需求的预期是否过于保守，进而影响其长期盈利能力。
二、行业竞争加剧与市场饱和的影响
1. 传统通信市场需求趋于饱和：
• 随着国内传统通信市场需求的逐渐饱和，用户总量虽稳中有升，但增速明显趋缓。这使得运营商之间的竞争更加激烈，价格战等竞争手段可能对公司盈利能力造成压力。
2. 新技术变革带来的挑战：
• 在5G、云计算、大数据等新技术变革的背景下，各大运营商都在积极转型。然而，新技术的研发和应用需要大量资金投入，且回报周期较长，这增加了公司的不确定性和风险。
三、市场情绪与投资者预期
1. 市场情绪低迷：
• 在整体市场情绪低迷的情况下，投资者对风险的偏好降低，更愿意选择确定性较高的投资机会。中国联通虽然业绩稳健，但面对行业竞争加剧和新技术变革的挑战，其未来的不确定性相对较高，可能不受部分投资者青睐。
2. 投资者预期与公司业绩不符：
• 尽管中国联通的业绩在2024年实现了增长，但可能与投资者的预期存在差距。特别是四季度扣非归母净利润的亏损，让投资者对公司的未来发展产生了疑虑，导致股价下跌。
四、公司自身因素
1. 权益纠纷与投诉量增加：
• 中国联通在2024年面临了一定的消费者权益纠纷，投诉量有所增加。这不仅影响了公司的品牌形象，也可能对股价产生负面影响。
2. 股息政策与市场预期不符：
• 虽然中国联通在2024年提高了股息派发比例，但可能未能完全满足投资者的预期。在股价下跌的背景下，股息政策的调整对股价的提振作用有限。
概括来说，中国联通股票持续下跌的原因是多方面的，包括市场对公司未来盈利能力的担忧、行业竞争加剧与市场饱和的影响、市场情绪与投资者预期的不符以及公司自身因素等。然而，需要指出的是，股价的波动受多种因素影响，包括宏观经济环境、市场情绪、投资者预期等。因此，投资者在做出决策时应综合考虑多种因素，谨慎评估风险与收益。